Treasuries-Einbruch löst globalen Ausverkauf aus, da Zinserhöhungen in den Fokus rücken

(Bloomberg) — Die Renditen langfristiger US-Schatzanleihen sprangen auf ein Dreijahreshoch und heizten einen weltweiten Anstieg der Kreditkosten an, da Händler ihre Wetten auf aggressive Zinserhöhungen der großen Zentralbanken verstärkten.

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Die zehnjährigen US-Renditen kletterten zum ersten Mal seit März 2019 um 2,75 %, da die Anleger die Auswirkungen des Straffungsplans der Federal Reserve und die Beschleunigung der Inflation einpreisten. Händler wetten darauf, dass die Fed bis zum Jahresende etwa neun weitere Zinserhöhungen um einen Viertelpunkt vornehmen wird, was die schnellste geldpolitische Straffung seit 1994 wäre.

Langfristige Schuldtitel wurden vor den Verkäufen des US-Finanzministeriums in den kommenden zwei Tagen mit 10- und 30-jährigen Schuldtiteln belastet, wobei die Renditen typischerweise vor Auktionen steigen, um Käufer anzulocken. Staatsanleihen wurden am Montag ebenfalls unter Druck gesetzt, nachdem Amazon.com Inc. ein 7-teiliges Schuldangebot gestartet hatte.

Die kurzfristigen Zinsen im Vereinigten Königreich erreichten den höchsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt, da die Geldmärkte ihre Wetten auf Zinserhöhungen der Bank of England bis zum Jahresende verstärkten. Die deutschen Renditen stiegen auf den höchsten Stand seit fast sieben Jahren.

Unterdessen fiel Frankreichs zehnjähriger Renditeaufschlag gegenüber Deutschland zum ersten Mal seit drei Tagen. Die Anleger blickten auf die Ergebnisse der ersten Runde der französischen Wahlen zurück – die Präsident Emmanuel Macron und die rechtsextreme Kandidatin Marine Le Pen später in diesem Monat in eine Stichwahl in der zweiten Runde brachten – und richteten ihre Aufmerksamkeit wieder auf die wachsenden Erwartungen an die Europäische Zentralbank um eine Ära negativer Zinsen bis Dezember zu beenden.

„Eine so tiefgreifende Bewegung aus einer Ecke der Märkte, die so weitreichende Auswirkungen hat – von der Kreditbepreisung bis zur Bestimmung ‚risikofreier Renditen‘, ist ein Grund für eine erhebliche Neubewertung von Risiken, würde man vermuten“, sagte Vishnu Varathan, Leiter für Wirtschaft und Strategie bei der Mizuho Bank Ltd. „Ich denke, die Auswirkungen solch anhaltender und starker Bewegungen der Treasury-Renditen werden für niemanden zu vermeiden sein.“

Die Kreditkosten für europäische Schuldtitel stiegen sprunghaft an, und die Geldmärkte preisen zwei EZB-Zinserhöhungen um einen Viertelpunkt bis Oktober ein. Der Zinssatz für 10-jährige deutsche Anleihen stieg um ganze 11 Basispunkte auf 0,82 %, den höchsten Stand seit September 2015. Die Geldmärkte preisen Zinserhöhungen der EZB um zwei Viertelpunkte bis Oktober ein, und sie sind zwei Basispunkte von Wetten auf a entfernt dritte derartige Erhöhung bis Dezember. Die deutsche Zinskurve wurde steiler, angeführt von den 30-jährigen Zinsen, die auf den höchsten Stand seit 2018 stiegen.

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Die britischen Schulden wurden auch von der Eile erfasst, vor den Inflationsdaten am Mittwoch auf eine weitere Straffung der Geldpolitik zu wetten, was die 10-Jahres-Renditen auf ein Sechsjahreshoch schickte und die Trader-Wetten auf fünf Viertelpunkte BOE-Zinserhöhungen bei jeder Zinsentscheidung bestätigten bis November. Laut einer mittleren Schätzung der von Bloomberg befragten Analysten werden die Verbraucherpreise in Großbritannien voraussichtlich so schnell steigen wie seit 30 Jahren nicht mehr.

„Was unangenehm ist, ist die Kraft hinter dem Ausverkauf“, sagte Ben Emons, globaler Makrostratege bei Medley Global Advisors LLC bei US Treasuries. Ein Teil des Anstiegs für den starken Anstieg der Renditen, sagte er, hängt wahrscheinlich mit der Tatsache zusammen, dass die Hypothekenzinsen ebenfalls gestiegen sind und die Menge der Hypotheken, die refinanziert werden, reduziert wurde, was zu absicherungsbedingten Verkäufen von Staatsanleihen führte.

Die US-Hypothekenzinsen sind auf den höchsten Stand seit Dezember 2018 gestiegen, wobei der Durchschnitt für ein 30-jähriges Darlehen laut Freddie Mac bei 4,72 % liegt.

AsiaRipples

Die Märkte in Asien spürten auch die Auswirkungen der Rückgänge der Staatsanleihen, die dazu beitrugen, den Dollar zum ersten Mal seit 2015 über 125 Yen zu treiben. Sie löschten auch die Prämie aus, die chinesische Benchmark-Anleihen mehr als zehn Jahre lang gegenüber ihren US-Pendants hielten, und verringerten den Spread zwischen den mindestens zwei Wertpapiere seit Juni 2010.

„Der Dollar-Yen scheint anfällig für eine Bewegung in Richtung 130 zu sein, wenn die US-Anleiherenditen weiter steigen und die Bank of Japan weiterhin fest entschlossen ist, die 10-Jahres-Rendite bei 0,25 % zu halten“, sagte Khoon Goh, Leiter der Asienforschung bei Australia & New Zealand Banking Group Ltd. in Singapur. „Dies würde auch andere asiatische Währungen stärker unter Druck setzen.“

Ein Leitfaden für Händler zur Sprache japanischer Entscheidungsträger zum Yen

Die Fed fügte ihrem Plan für eine rasche Erhöhung der Zinssätze letzte Woche aggressive quantitative Straffungsvorschläge hinzu, um die steigende Inflation zu begrenzen. Dadurch droht eine wichtige Stütze für globale Risikoanlagen zu verschwinden, wobei hochpreisige Technologieaktien den größten Druck zu spüren bekommen, da der Anstieg der Realrenditen die Bewertungen bedroht. Die inflationsbereinigte Benchmark-Rendite kletterte am Montag um ganze acht Basispunkte auf minus 0,11 %, nicht weit davon entfernt, zum ersten Mal seit zwei Jahren wieder in den positiven Bereich einzubrechen.

„Wenn die heutigen Inflations- und Fiskalsorgen schwelen, könnte der große Diversifizierungsvorteil, den Aktienanlegern Aktienanlegern in den letzten 25 Jahren durch die gewöhnliche Rally bei stark ausverkauften Aktien geboten wurden, verloren gehen“, schrieb David Bianco, Chief Investment Officer, Americas, bei der DWS . „Wir glauben, dass die nächste Preisbewegung um 5 % für den S&P 500 angesichts des sich verlangsamenden Gewinnwachstums, der erhöhten Inflation und zahlreicher Fed-Erhöhungen, die wahrscheinlich auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis drücken, wahrscheinlich nach unten ausfallen wird.“

Die Rendite der 20-jährigen Anleihe stieg um ganze neun Basispunkte auf 3,0011 %, den höchsten seit Beginn der Aufzeichnungen für die Zwei-Jahrzehnte-Benchmark seit der Wiederaufnahme der Emission durch das Finanzministerium im Mai 2020.

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Ausschlaggebend für die globalen Märkte sind in dieser Woche US-Verbraucherpreisdaten, da der Krieg in der Ukraine, der nun in die siebte Woche geht, den Preisdruck verstärkt. Ökonomen erwarten einen Anstieg des März-Index um 8,4 % gegenüber dem Vorjahr, ein neues Vier-Dekaden-Hoch. Strategen sehen vorerst eine anhaltende Dynamik für höhere Renditen.

„Bei diesem Kurs streben die Märkte nach einer weiteren netten, sauberen, runden Zahl wie 3 %“ auf die 10-jährige Treasury-Rendite, sagte George Goncalves, Leiter der US-Makrostrategie bei MUFG Securities Americas, in einer Mitteilung. „Angesichts der Natur des jahrzehntelangen Bullenlaufs bei Anleihen hatten wir nie ein vollständiges Retracement eines früheren Hochs, da die Renditen konstant nach unten tendierten.“

(Fügt die Preisgestaltung für 20-jährige Anleiherenditen im fünfzehnten Absatz hinzu)

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