Die Inflation in China erschwert es der PBOC, die Zinsen zu senken US Fed

Die Kraftstoffpreise für Transportmittel stiegen in China im März 2022 gegenüber dem Vorjahr um 24,1 %, der größte Anstieg innerhalb des Verbraucherpreisindex des Landes.

VCG | Visuelle China-Gruppe | Getty Images

PEKING – Die anhaltende Inflation in China engt das Zeitfenster ein, in dem die People’s Bank of China die Zinssätze senken und das Wachstum unterstützen kann, sagten Ökonomen.

Laut den am Montag veröffentlichten Daten stiegen die offiziellen Messungen der Erzeuger- und Verbraucherpreise in China im März stärker als von Analysten erwartet.

„Die steigende Inflation der Lebensmittel- und Energiepreise schränkt den Spielraum für die PBoC ein, um die Zinssätze zu senken, trotz der sich rapide verschlechternden Wirtschaft“, sagten Ting Lu, Chinas Chefökonom von Nomura, und ein Team in einer Mitteilung am Montag.

Lu verwies auf den Bericht seines Teams Anfang dieses Monats, in dem festgestellt wurde, dass Chinas 1-Jahres-Referenzsatz für Einlagen nur geringfügig über der Rate der Verbraucherpreissteigerungen liegt. Das verringert den relativen Wert chinesischer Bankeinlagen.

Auf internationaler Ebene verkleinern höhere US-Zinssätze die Kluft zwischen der Benchmark-Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen und ihrem chinesischen Gegenstück, wodurch die relative Attraktivität chinesischer Anleihen verringert wird. Zinssenkungen in China würden diese Lücke weiter verringern.

Laut Reuters ist die Rendite von Chinas 10-jähriger Staatsanleihe am Montag zum ersten Mal seit 12 Jahren unter die der USA gefallen. Früher wurde die Rendite chinesischer Anleihen tendenziell mit einem Aufschlag von 100 bis 200 Basispunkten gegenüber den USA gehandelt

„Wir glauben, dass der April die letzte Chance für China sein könnte, kurzfristig eine Zinssenkung vorzunehmen [the] potenzielle Bilanzschrumpfung der Fed”, sagte Bruce Pang, Leiter der Makro- und Strategieforschung bei China Renaissance.

Das letzte Woche veröffentlichte Sitzungsprotokoll der Fed zeigte, wie sich die politischen Entscheidungsträger im Allgemeinen darauf einigten, die Anleihebestände der Zentralbank voraussichtlich ab Mai etwa doppelt so stark wie vor der Pandemie zu reduzieren. US-Verbraucherpreisdaten sind über Nacht fällig.

“Steigende Inflation, wenn [it] fortsetzt, könnte Chinas Spielraum für politische Manöver weiter einschränken”, sagte Pang.

Er wies darauf hin, dass chinesische Investoren zunehmend erwarten, dass die PBOC nach hochrangigen Regierungskommentaren in diesem Monat handelt.

China werde die Geldpolitik “wenn angemessen” anpassen, um das Wachstum zu unterstützen, sagte Ministerpräsident Li Keqiang letzte Woche bei einem Treffen des Staatsrates, des obersten Exekutivorgans.

Gewinnmargen-Schere

Laut Wind-Daten stieg der Erzeugerpreisindex im März um 8,3 %, langsamer als der Anstieg von 8,8 % im Februar und der niedrigste seit April 2021. Kohle und Erdölprodukte trugen einige der größten Gewinne bei.

Innerhalb des Verbraucherpreisindex gab es den größten Anstieg bei Kraftstoffen, die im März um 24,1 % gegenüber dem Vorjahr stiegen. Der globale Ölpreis ist seit Beginn des Russland-Ukraine-Krieges Ende Februar in die Höhe geschossen.

Chinas Verbraucherpreisindex stieg im März um 1,5 %, gegenüber 0,9 % im Februar und der schnellste seit dem Anstieg der Verbraucherpreise im Dezember im gleichen Tempo, wie Winddaten zeigten. Ein starker Rückgang der Schweinefleischpreise um 41,4 % im Jahresvergleich drückte die Lebensmittelinflation weiter nach unten. Die Gemüsepreise stiegen um 17,2 %.

„Chinas Inflationsdynamik implizierte einen anhaltenden Margendruck auf chinesische Unternehmen“, sagte Bruce Liu, CEO von Esoterica Capital, einem Vermögensverwalter mit Sitz in Peking.

„Die Inflation im März war nicht die einzige Kraft, die die chinesischen Aktienmärkte zum Einsturz gebracht hat [on Monday]und der durch steigende Realrenditen induzierte Aktienausverkauf am vergangenen Freitag in den USA schwappte über“, sagte Liu. „Mehr Covid-Sorgen an mehreren Orten außerhalb von Shanghai (Guangzhou, Peking usw.) Investoren haben im Moment alle Hände voll zu tun.”

Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen kletterte am Freitag auf ein Dreijahreshoch und stieg am Montag über Nacht weiter auf 2,793 %, den höchsten Stand seit Januar 2019. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen Chinas lag laut Wind Information am Dienstag bei etwa 2,8075 %.

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Citi-Analysten erwarten, dass die PBOC bereits in diesem Monat mindestens einen Leitzins oder den Mindestreservesatz senken könnte – ein Maß dafür, wie viel Bargeld Banken zur Verfügung haben müssen. Sie sagten, die anhaltende Omicron-Welle erfordere eine weitere Lockerung der Geldpolitik.

„Die Inflation wird unserer Ansicht nach die Geldpolitik vorerst nicht einschränken“, sagten die Analysten, „könnte aber im 2. Halbjahr mehr Anlass zur Sorge geben.“

Sie erwarten, dass sich der Erzeugerpreisindex aufgrund der hohen Basis des letzten Jahres abschwächen wird – für einen jährlichen Anstieg von 5,6 % – während der Verbraucherpreisindex wahrscheinlich leicht steigen wird – ein Anstieg von 2,3 % für das Jahr – da die Lebensmittelpreise hoch bleiben.

— Chris Hayes von CNBC hat zu diesem Bericht beigetragen.

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