Die Deutsche Bank prognostiziert als erste Großbank eine US-Rezession


New York
CNN-Geschäft

Der Kampf der Federal Reserve gegen die Inflation werde eine Rezession in den Vereinigten Staaten auslösen, die Ende nächsten Jahres beginnt, warnte die Deutsche Bank am Dienstag.

Der Aufruf zur Rezession – der erste einer großen Bank – spiegelt die wachsende Besorgnis wider, dass die Fed die Wirtschaft so stark bremsen wird, dass sie die Erholung, die erst vor zwei Jahren begonnen hat, unbeabsichtigt beendet.

„Wir sehen nicht mehr, dass die Fed eine sanfte Landung erreicht. Stattdessen gehen wir davon aus, dass eine aggressivere Straffung der Geldpolitik die Wirtschaft in eine Rezession treiben wird“, schreiben Ökonomen der Deutschen Bank unter der Leitung von Matthew Luzzetti in dem Bericht.

Diese Prognose wird von einer brandaktuellen Inflation angetrieben, bei der die Verbraucherpreise so schnell steigen wie seit 40 Jahren nicht mehr. Hoffnungen auf ein schnelles Abkühlen der Inflation wurden unter anderem durch den Krieg in der Ukraine zunichte gemacht.

Der Inflationsdruck hat zugenommen, was die Besorgnis aufkommen lässt, dass die Fed die Zinsen schnell anheben muss, um die Preise unter Kontrolle zu bekommen. Die Deutsche Bank wies darauf hin, wie die Preise für Energie- und Lebensmittelrohstoffe in die Höhe geschossen sind, seit Russland in die Ukraine einmarschiert ist.

„Es ist jetzt klar, dass Preisstabilität … wahrscheinlich nur durch eine restriktive Geldpolitik erreicht werden kann, die die Nachfrage erheblich dämpft“, schrieben die Ökonomen der Deutschen Bank.

Mit anderen Worten, die Fed kann die Wirtschaft nicht einfach bremsen. Es muss die Wirtschaft wirklich bremsen.

Fed-Gouverneur Lael Brainard sagte am Dienstag, die Fed müsse ihre Bilanz „schnell“ verkleinern und die Zinssätze „methodisch“ anheben, um die Inflation abzukühlen. „Es ist von größter Bedeutung, die Inflation zu senken“, sagte Brainard in einer Rede.

Obwohl die Deutsche Bank warnte, dass es „erhebliche Unsicherheit“ über den genauen Zeitpunkt und das Ausmaß des Abschwungs gebe, fordert sie jetzt, dass die US-Wirtschaft im letzten Quartal des nächsten Jahres und im ersten Quartal 2024 schrumpfen soll, „im Einklang mit einer Rezession während dieses Zeitraums Zeit.”

Die gute Nachricht ist, dass die Deutsche Bank keine tiefe und schmerzhafte Rezession wie in den letzten beiden Abschwüngen prognostiziert.

Vielmehr erwartet die Bank eine „leichte Rezession“ mit einem Höchststand der Arbeitslosigkeit von über 5 % im Jahr 2024. Das würde immer noch zu erheblichen Entlassungen führen. Während der Großen Rezession erreichte die Arbeitslosigkeit mit 14,7 % im Jahr 2020 und 10 % im Jahr 2009 einen weitaus höheren Höchststand.

Diese kommende Rezession würde es der Inflation ermöglichen, sich bis Ende 2024 wieder dem Ziel der Fed zu nähern, sagte die Deutsche Bank.

„Da die Arbeitslosenquote nach dem Höchststand nur langsam zurückgeht, sollte sich die Inflation weiter abschwächen und bis 2025 auf das 2-Prozent-Ziel der Fed fallen“, sagte die Deutsche Bank.

Andere haben kürzlich vor einer wachsenden Wahrscheinlichkeit einer Rezession gewarnt, obwohl sie meistens damit aufgehört haben, einen vollständigen Abschwung vorherzusagen.

Die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den nächsten 12 Monaten beträgt mindestens eins zu drei, sagte Mark Zandi, Chefökonom von Moody’s Analytics, Ende letzten Monats gegenüber CNN. „Die Rezessionsrisiken sind unangenehm hoch – und steigen weiter“, sagte Zandi.

Goldman Sachs hat ebenfalls gesagt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Rezession auf bis zu 35 % gestiegen ist.

„Der Krieg in der Ukraine und die Sanktionen gegen Russland werden zumindest die Weltwirtschaft verlangsamen – und es könnte leicht noch schlimmer werden“, schrieb Jamie Dimon, CEO von JPMorgan Chase, am Montag in seinem jährlichen Aktionärsbrief und erinnerte daran, dass das Ölembargo von 1973 verschickt wurde Energiepreise explodieren und treiben die Welt in eine Rezession.

Fed-Chef Jerome Powell hingegen wies in einer Rede im vergangenen Monat darauf hin, dass es in der Vergangenheit Fälle gegeben habe, in denen die Fed eine sanfte Landung erreichen konnte: Bekämpfung der Inflation durch Zinserhöhungen, ohne eine Rezession auszulösen. Als Beispiele nannte Powell die Jahre 1965, 1984 und 1994.

Der Fed-Chef räumte jedoch auch ein, dass es keine Garantie dafür gibt, dass ihm dieses Kunststück diesmal gelingen wird.

„Niemand erwartet, dass es im aktuellen Kontext einfach sein wird, eine sanfte Landung herbeizuführen“, sagte Powell, „sehr wenig ist im aktuellen Kontext einfach.“

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